Mercati del credito – 24 Settembre 2009

La Fed ieri ed i dati oggi hanno causato un brusco mutamento di tono anche nel mercato del credito. I fattori tecnici positivi hanno difficoltà a bilanciare un quadro macroeconomico che sembra reggere grazie alla valanga di liquidità delle banche centrali ed agli stimoli fiscali, ma che sembra avere difficoltà trovare fonti di crescita endogena.

Dal punto di vista tecnico, i flussi di liquidità verso fondi comuni ed assicurazioni vita rimangono positivi e rilevanti; gli acquisti da parte di questo tipo tipo di investitori istituzionali sono un fattore di sostegno ad alcuni segmenti di mercato. L’ampia liquidità quasi gratuita che le banche centrali continuano a fornire alle banche commerciali incentiva il carry trade da parte di queste ultime, che preferiscono investire sui mercati finanziari piuttosto che prestare direttamente ai propri clienti industriali. Dal punto di vista fondamentale, i dati continuano ad essere invece contrastanti ed ultimamente poco soddisfacenti, mentre il comunicato stampa della Fed di ieri ha adombrato la possibilità di una riduzione del quantitative easing, ossia del denaro facile per le banche. Il risultato è stata una pausa, forse temporanea, nel rally.

Itraxx S12 Levels			Nota: Gli indici di credito sono quotati in spread (rendimento), come i tassi d’interesse. Un segno negativo equivale ad un miglioramento delle valutazioni del mercato, equivalente ad una salita degli indici di Borsa. Un cambiamento positivo è un segnale di peggioramento delle condizioni, equivalente al calo di un indice di Borsa.
	Livello	Var.ne da ieri
Main	82.5	+3.0
HiVol	146.5	+1.5
Crossover	567	+8.0

Quotazioni del CDS a 5 anni di alcuni emittenti italiani
CDS a 5 anni
Acea	75/105
AEM	90/110
Atlantia	57/62
CIR SpA	405/430
Edison	84/87
Enel	97/101
ENI	47/50
Fiat SpA	375/385
Terna	65/90
Telecom Italia	139/143
FIAT	375/385

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