Fuori tutto

C’erano una volta i Munis, i Municipal Bonds, titoli di debito locale statunitense, esenti da imposta federale sul reddito. Tranquilli, affidabili, salvo alcune turbolenze dovute a peggioramenti di finanza pubblica locale. Poi arrivarono gli hedge funds. I quali oggi stanno brutalmente scaricando quantità industriali di Munis, per gestire l’unwinding di operazioni complesse montate nel tempo, ed i rendimenti sono schizzati alle stelle, oltre 70 punti-base sopra il corrispondente Treasury, che in condizioni normali rende di più (a parità di rating) per effetto della esenzione dei Munis dall’imposta federale sul reddito. Il movimento di vendita forzosa ha finito col bloccare le nuove emissioni da parte degli enti locali, anche se negli ultimi giorni molti investitori professionali (tra i quali Bill Gross di Pimco) stanno suggerendo l’acquisto dei Munis, che al 5 per cento sulla scadenza trentennale equivalgono all’8 per cento di rendimento dei Treasury, un ritorno sull’investimento comparabile a quello storico di lungo periodo del mercato azionario.

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